机构投资者资金进出大 三大机构4月净增持债券

作者 直播网 浏览 发布时间 17/10/08

  ◎每经记者 邓莉苹

  随着行业的发展,P2P机构投资者的投资模式也日渐丰富。

  据中央国债登记结算有限责任公司最新公布的统计月报显示,4月份该机构债券托管量增加2501.24亿元至26.65万亿元,企业债托管量继续显著增加;当月银行、广义基金和保险等主要机构投资者的债券托管量均呈现净增长格局。

  分券种看,4月份国债、政策性银行债和企业债券托管量增加较为明显,尤其是企业债托管量再增加1101.27亿元,增量连续两个月超过1000亿元。

  《每日经济新闻》记者了解到,目前,市场上出现较多针对P2P资产的类基金产品,这类产品一般是先用自有资金购买多个平台、多个资产,再将债权分散转让给多个投资者人。

  在业内人士看来,依照目前的法律法规,大部分模式归结到最后的法律关系还是债权转让。而机构投资者的专业性和风控能力也是非常重要的指标和考量。

  也有投资人表示 机构投资者虽然能够带来资金,但如果资金量太大,在一个平台大进大出,并不利于平台的流动性管理,对于其发展也是一大考验。

  操作模式各有差异

   尽管市场上已经出现了一些投资P2P平台的机构投资者,但这些机构投资者的操作模式仍各有差异。

  据了解,盈灿资产推出的盈灿基金,采用“有限合伙基金”的模式投资P2P债权,合伙人数量控制在49名以内,投资期限较长,且单个投资者门槛较高。以“网贷投资优选10 期”为例,募集金额为500万元,要求投资人金额在30万以上,以5万递增。

  此前,投之家推出了债权二级市场,根据其风控团队的考察,挑选优质项目分散投资并持有债权,按期限归类后打包形成债权组合,最后通过投之家的二级市场将债权组合的收益权转让给投资人。也就是说,投之家主要是通过投资团队完成投资,再把债权1:1转让给普通投资者;这类投资门槛较低,一般1元起投,组合内选择的平台一般在4~5个。

  添米网则采用基金的操作模式,产品组合一般是“基金+抵质押债权”。债权是由合作机构提供,包括车辆质押贷、房屋抵押贷、票据质押、股票抵押类资产。在这些资产中,P2P资产会占有较高的比例,添米网将资产配置给多家P2P平台的多个项目。

  此外,风车金融推出的“风车钱包”则是一个组合理财的概念。投资者所投的资金都是通过系统自动化操作,将资金分散投资到数十家平台。该机构也是通过先购买债权,再转让给投资者的操作模式。

  一位业内人士表示,互联网金融一直在不断创新,但在操作必须在法律法规的监管下进行。按照现行的法律法规,这些模式对应的法律关系基本上都是“债权转让”。

  风控和经营是重点

   虽然机构投资者已得到一定程度的发展,但仍可能会面临一定的风险。

  “风险在于机构本身的专业性,如果投资出现问题就可能会有损失。”风车金融CEO曾瑜辉认为,这种模式对团队的专业性要求比较高。

  添米网CEO张祺表示,尽管P2P网贷市场监管的目标已经明确,但监管细则还没出来,对平台和项目的筛选完全要靠机构投资者自己去理解和完成,这就非常考验其专业能力。

  黄诗樵对《每日经济新闻》记者表示,机构投资者也面临“踩雷”的风险,但因其具有专业能力,踩雷的风险比普通投资者小很多,加上投资足够分散,整体风险可控。

  海吉星金融网COO赖易峰认为,机构投资者还要看P2P平台的公信力和风控能力,看团队的执行和风控水平。

  除法律风险、风控能力和道德风险以外,这些“类基金”的机构投资者自身的经营能力也是关键问题。此外,由于债权的转让要在P2P平台上进行,所以平台自身的获客能力也是一大问题。

  曾瑜辉也认为,这种模式对于理财平台是否能够低成本的获取资金的要求较高。平台需要有有一定的积累或一定的特色才能真正发展起来,纯粹的“烧钱”不行。

  “获客”一直较为业界关注的话题。

  随着P2P行业的快速发展,竞争不断加剧,P2P平台的获客成本也在上升,有平台称单个有效用户的获得成本已达千元。而投资P2P债权的理财平台如何获客,也将是一个非常大的考验。

  《每日经济新闻》记者注意到,虽然P2P平台对机构投资者持欢迎态度,但在资产有限的情况下,他们更愿意选择个人投资者。一位P2P行业人士表示,“当然不会不反对和机构投资者合作,但平台还是会立足于自身的产品情况。如果产品供应有限,还是会优先考虑自己平台的投资人,毕竟这才是资金的最终去向。”

  此前,亦有投资人表示,尽管机构投资者能够带来资金,但大量资金在一个平台大进大出并不利于平台的流动性管理,对平台的发展也是一大考验。

  排挤普通投资者?

   实际上,境外的P2P平台早已引入机构投资人模式,且同样一度面临这样的质疑:机构投资者会不会将P2P普通投资者排挤出借贷领域?

  资料显示,早在2010年11月,Lending Club(以下简称LC)便成立了全资子公司LC Advisor投资管理公司。LC Advisor模式就是个人投资者将资金投入给机构投资者进行管理,而善于逐利的机构投资者将这些资金投资于LC Advisor下的两个基金——BBF基金和CCF基金,分别投资于36、60个月期限,等级为B、C、D的贷款,以及36个月期限,等级为A、B的贷款。这些资金全部用于满足Lending Club线上的借款需求,基金与借款人形成债权债务关系。

  当时就有人指出,随着整个行业的发展,新类别的投资者正试图挤入P2P市场,这其中就包括对冲基金等机构投资者。最初始的P2P投资者,则只能被那些既有盈余资金又精通算法的人打败。

  对此,LC方面回应,机构投资者不是基于信用卡的对冲基金,而是像养老基金、保险公司、捐赠基金等这样长期、有耐性的投资者。另外,这些机构投资者也有投资限制,投资大户每月投资不能超过一定的数额,并确保散户投资者不会受到排挤。

  在业内人士看来,类似的限制,对于机构投资人刚刚兴起的国内P2P行业而言,也不乏借鉴意义。比如,前两年活跃于各平台之间的“团”和“暗团”,其大额资金频繁进出,实际上就给不少平台带来了风险隐患。

  投资者方面,银行、基金类及保险三大债券市场主要投资者的债券托管量均维持净增长态势。中债登的统计月报显示,4月份商业银行债券托管量增加826.28亿元,基金类机构托管量增加830.37亿元,保险机构托管量增加158.77亿元。此外,交易所市场继续扩容,当月托管量再增433.67亿元至9711.33亿元。

  市场人士指出,年初以来,债券市场行情回暖,且机构风险偏好下降减轻非标分流作用,共同提振机构对标债的需求。而企业债托管量连续两月显著增加,既缘于供给阶段性放量,也显示出市场机构对该类产品的偏爱。(张勤峰)

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